Через год после того, как Украина предотвратила дефолт путем достижения соглашения с кредиторами о реструктуризации $18 млрд долга, рынок облигаций страны снова начинает "отклоняться от курса". Кроме того, крымская провокация с "украинскими диверсантами" и угроза обострения войны со стороны президента России Владимира Путина усилила риски дефолта для Украины, поместив ее в тройку стран с самой высокой угрозой. Об этом пишет Bloomberg в своем финансовом обзоре, перевод которого сделал ONLINE.UA.
Украина опередила все развивающиеся страны Европы за первые семь месяцев этого года, но некоторые из достижений страны возвращаются в прежнее состояние после того, как обострение напряженности в отношениях с Россией из-за Крыма усилило обеспокоенность насчет сферы безопасности. Активная распродажа финансовых инструментов демонстрирует хрупкость доверия со стороны инвесторов, в то время, как Украина изо всех сил пытается восстановить резервы на фоне замораживания помощи со стороны Международного валютного фонда.
"Восстановление экономической активности в украинских облигациях было обусловлено краткосрочными капиталами, у которых есть тенденция быстро уходить с рынка", - считает Владимир Миклашевский, старший стратег Danske Bank A/S в Хельсинки, который рекомендует продавать все, кроме самых краткосрочных украинских долгов. "Там все еще слишком много неопределенности в отношении программы МВФ и политических рисков, чтобы говорить о новых долговых обязательствах Украины", предусмотренных программой помощи, сказал он.
Следующие диаграммы показывают некоторые из ключевых основных рисков, которые угрожают рынку облигаций Украины:
Распорядители активов формирующихся рынков увеличивают запасы в украинских облигациях
В этом году (до конца июля) украинские облигации выросли на 14%, в то время как на развивающихся рынках фонды увеличили ассигнования почти в три раза в погоне за более высоким выходом продукта. Страна обеспечила 1,4% своих портфелей облигаций в конце июля - на том же уровне, как Индия, Казахстан и Румыния, говорится в аналитической заметке финансовой компании ING Groep NV за этот месяц. Аналитики ссылаются на данные EPFR (организации, которая фиксирует движение средств в инвестиционные фонды, – ред.).
Украинские затраты по займам увеличились в связи с возросшей угрозой агрессии со стороны РФ
Тем не менее, плавающие капиталы потекли в другом направлении в этом месяце, когда президент России Владимир Путин обвинил Украину в "терроризме" в Крыму, а Петр Порошенко, предупредил о возможном вторжении России. Доходность по задолженности со сроком погашения в сентябре 2019 года подскочила на 50 базисных пунктов - до 8,42% - в августе и направилась к самому большому месячному росту с февраля, когда отставка министра экономического развития и торговли (Айвараса Абромавичуса, - ред.) показала возрастающие проблемы в правительстве Украины.
Спад выплат по ВВП-варрантам показывает отсутствие уверенности в длительных перспективах роста Украины
Напряженность в отношениях между Украиной и Россией и эскалация в более чем двухлетнем конфликте с пророссийскими боевиками в восточных регионах Украины (на Донбассе) угрожают перспективам роста Украины. Так называемые ВВП-варранты, которые платят владельцам, как только валовый внутренний продукт превышает $125 млрд, и которые являются частью реструктуризации, потеряли пятую часть своей стоимости в этом году, и перспективы восстановления падают. По результатам анализа Bloomberg и правительственным данным, экономика объемом $91 млрд, по прогнозам, сократится на 0,5% в течение следующих двух кварталов после роста на 1,3% за трехмесячный период, закончившийся в июне.
Украинские резервы не поднимаются из-за отсутствия выплат по программе помощи от МВФ
В то время, как международные резервы Украины увеличились примерно на 35%, до $14 млрд, с момента заключения договора о реструктуризации долга в прошлом году, им все еще не хватает $6 млрд, которые могли бы быть, если бы страна получила выплаты в рамках программы помощи МВФ, по данным инвестиционной компании Dragon Capital в Киеве. Политические споры и задержки в реформах побудили МВФ приостановить программу в прошлом году.
Увеличение политических рисков, замедление роста и проблемы с запасами по-прежнему нависают угрозой над кредитными прогнозами страны. Шансы дефолта Украины в ближайшие три года оцениваются в 17,8%, по расчетам Bloomberg, которые принимают во внимание такие факторы, как экономический рост, непогашенные задолженности и политические риски. Это третья по величине в мире угроза после Венесуэлы и Греции. Кредитоспособность Украины оценивается на уровне B-, что на шесть уровней ниже инвестиционного уровня, согласно рейтинговому агентству Standard & Poor’s.
Украина - третья страна с наивысшим риском дефолта среди стран с государственной задолженностью
